特朗普政府最新一轮全球关税措施刚落地，便遭遇新的法律挑战。 多家美国小企业向美国国际贸易法院提起诉讼，指控特朗普政府非法利用《1974年贸易法》第301条实施新关税，试图绕过此前被最高法院推翻的全球关税政策。 这意味着，特朗普政府重建“关税墙”的计划再次面临司法不确定性。 此前，最高法院已裁定特朗普依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施的全球关税措施违法，迫使政府寻找新的法律依据。 此次诉讼的核心争议在于：特朗普政府是否能够利用第301条，以“强迫劳动”等贸易问题为由，对大量贸易伙伴实施广泛性关税。 特朗普宣布新关税，多数主要贸易伙伴面临10%-12.5%税率 特朗普政府周四宣布，美国将对来自多数主要贸易伙伴的进口商品征收10%至12.5%的关税。 美国贸易代表办公室表示，此次措施依据《1974年贸易法》第301条，源于一项针对全球供应链强迫劳动问题的调查。美国政府认为，约60个经济体未能有效阻止供应链中的强迫劳动行为，损害了美国工人的利益。 第301条授权美国贸易代表，在总统指示下，对被认定损害美国企业利益或违反国际贸易规则的外国贸易行为采取措施，包括加征关税。 不过，小企业认为，特朗普政府此次行动并未满足第301条要求的调查标准。 小企业起诉：政府不能借第301条复制被推翻的IEEPA关税 此次诉讼由两家企业发起：香料进口商 Burlap and Barrel Inc.和手表零售商 Collective Horology LLC 企业在诉状中表示， 新关税并未针对不同国家展开具体调查，而是采取类似“全面加税”的方式。 诉状指出，第301条并不是一项可以无限扩大的授权，政府不能利用该条款，“以复制此前被判无效的IEEPA关税体系为目的”，对几乎所有贸易伙伴和大量进口商品征税。 这些企业还希望将案件扩大为集体诉讼，代表所有受到新关税影响的进口商。 另一项诉讼也于周五提交，涉及7家公司，其中包括教育玩具制造商 Learning Resources Inc. 和 hand2mind Inc.。这两家公司此前也参与了挑战特朗普IEEPA关税的法律行动。 争议焦点：特朗普政府是否进行了“针对国家”的贸易调查 企业方面的主要法律依据是，第301条通常要求美国贸易代表办公室针对具体国家的贸易行为进行调查，并证明相关行为如何损害美国商业利益。 但原告认为，美国政府此次调查更多依赖于关于全球强迫劳动问题的“笼统陈述”，没有说明：哪些国家存在具体违规行为；这些行为如何影响美国企业；为什么需要对这些国家整体进口商品征收关税。 自由正义中心（Liberty Justice Center）首席执行官萨拉·阿尔布雷希特表示： “强迫劳动在道德上不可接受，但一个重要目标并不能赋予政府无视法律的权力。” IEEPA关税败诉后，美国政府面临1660亿美元退款压力 此次法律挑战，也让外界再次关注特朗普政府此前IEEPA关税被推翻后的善后问题。 今年2月，美国最高法院裁定特朗普依据《国际紧急经济权力法》实施的全球关税违法。此后，美国海关部门面临大量企业提出的退款要求。 据报道，美国此前已针对相关关税累计征收约1660亿美元。 目前，美国政府已经支付数十亿美元退款，但司法部仍在继续争取限制退款范围。 特朗普政府正在上诉一项法院裁决，该裁决要求政府向所有缴纳IEEPA关税的进口商重新计算税款。政府认为，法院命令只能适用于参与诉讼的企业，而不能覆盖所有进口商。 新关税若遭挑战，政府或面临更大执行压力 分析人士认为，此次针对第301条关税的诉讼，可能成为特朗普贸易政策新的法律战场。 如果法院最终限制政府使用第301条实施广泛性关税，特朗普政府推动全球贸易保护政策的空间可能受到影响。 同时，若大量企业继续挑战关税合法性，美国贸易法院、海关部门以及进口企业可能再次陷入长期法律和行政程序。 目前，两起案件分别为：Burlap and Barrel Inc. v. Greer 和 Learning Resources Inc. v. United States均提交至美国国际贸易法院（纽约）。

巴基斯坦斡旋重启美伊谈判的消息短暂提振风险情绪，油价回落带动美债收益率小幅走低，美股开盘走高。 但随着午后特朗普与顾问讨论升级对伊朗打击的报道，叠加超大规模科技企业信用违约互换（CDS）利差创历史新高，美股指尾盘承压回落，三大指数涨跌不一。 本周美股纳斯达克指数领跌，科技股全周承受了来自宏观与基本面的双重打击。 下周的事件密度将是近期少见的峰值：FOMC利率决议、META/微软/苹果/亚马逊在内的占标普500总市值34%的公司集中发布财报，市场隐含的下周SPX单周波动幅度已达1.85%。 TACO交易登场，巴基斯坦调停推动油价跌破100美元 华尔街见闻提及 ，美东时间24日周五，据路透社援引消息人士报道，巴基斯坦正在探索推动重启陷入停滞的美伊谈判。 消息传出后，市场迅速押注中东冲突可能出现外交转机，美国WTI原油曾跌破87.70美元，日内跌约4.9%。 但油价下跌并不意味着战火正在平息。就在外交消息传出当天，本周五稍早，美国军方确认，截至美东时间23日周四，连续第13晚打击伊朗；伊朗军方则宣布袭击了约旦、科威特和伊拉克境内的美军目标。 根据航运数据提供商Kpler，周四仅有六艘船只通过霍尔木兹海峡，为5月初以来最低水平，过去一周的通行量仅为伊朗战事爆发前的约十分之一。 伊朗局势迫使沙特将石油出口改道红海南端的曼德海峡，但胡塞武装本周宣布对两艘沙特油轮发动袭击，宣称对沙特船只实施封锁——这条绕行通道也已岌岌可危。 部分船只转向苏伊士运河，但该航线对满载超大型油轮过浅，需换小船转运，进一步加剧运力紧张。与此同时，乌克兰局势升级导致哈萨克斯坦黑海出口终端遭到攻击，输出量进一步下降。 据Windward分析师Michelle Wiese Bockmann估算， 上述因素合计令全球约25%的石油供应面临风险。 布伦特原油本周最高触及每桶100.28美元，周五随外交乐观情绪回落，收于96.78美元，单周仍涨近10%，连续第三周上涨。 成品油价格维持在伊朗战事以来的高位，令通胀市场参与者持续警惕。 Signum Global Advisors分析团队建立的"TACO指数"（衡量特朗普主动降级的概率）显示， 线性外推下，最可能的降级时点在7月26日至7月30日之间，但分析师强调，这高度依赖局势不进一步恶化。 加息预期变为"基准场景" 油价的持续上涨从根本上重构了本周的利率市场叙事。 仅仅一周前，市场还在用上周CPI/PPI数据为"通胀见顶"定价，而本周，这一叙事已被彻底逆转。 10年期美债收益率本周上行约10个基点至4.679%，触及特朗普2.0任期以来最高水平；30年期美债收益率接近5.163%，距19年高点仅一步之遥。短端利率表现更为脆弱，2年期收益率跑输长端，收益率曲线重新趋平。 市场目前定价美联储年内加息两次，下周FOMC会议加息概率约三分之一。 渣打银行美国利率策略师John Davies在报告中写道，美联储对利率路径和资产负债表的不确定性将在未来几个月持续对美债市场构成压力，并指出市场将检验美联储主席沃什是否真正愿意"用行动兑现"价格稳定的承诺。 高盛衍生品策略师Brian Garrett则指出，若FOMC下周按兵不动，在过去鲍威尔主政的参照系下，将构成自2024年降息50个基点以来第二大程度的"鸽派意外"。 芯片指数暴跌4%，存储芯片板块重挫 周五纳斯达克收跌0.64%，标普500几乎收平，道指小涨0.46%。周线维度，纳斯达克领跌，科技股全周承受了来自宏观与基本面的双重打击。 费城半导体指数周五暴跌5%，存储芯片首当其冲。 闪迪跌12.19%，美光跌8.44%，SK海力士跌超8%，周四的反弹涨幅被尽数回吐。ARM跌7.86%，英特尔跌7.64%回吐全部盘后涨幅。 半导体的暴跌并非毫无征兆。黄仁勋和马斯克突然表态支持开源AI模型，市场将其解读为对封闭式超大规模算力投入的质疑。 更便宜的模型意味着更低算力支出和更低ROI，进而迫使capex下调，半导体回归周期股本色。 超大规模云厂商的信用风险同步飙升。Hyperscaler CDS利差创历史新高，年内AI相关债务发行规模达4890亿美元同比增长50%，其中60%由非头部超大规模企业发行。 高盛交易台指出今日科技板块风险削减主要由多头基金驱动。交易台称几乎没有看到买单，科技财报迄今未能成为市场期待的稳定力量。 苹果逆势飙升3.5%，Mag7大分化，大空头Burry加码做空 在半导体指数暴跌、Mag7集体走弱的背景下，苹果成为科技板块唯一亮点。 苹果周五逆势大涨3.5%，折叠iPhone消息推动股价逼近前高。 Mag7本周大幅跑输标普493。谷歌周线跌约8%，尽管云业务增长82%且搜索增长17%，但capex指引上调至1950至2050亿美元令投资者质疑AI投入回报。 特斯拉周线暴跌18%为2022年以来最差单周。EPS低于预期，投资者担忧人形机器人落地时间表。 大空头Michael Burry加仓英伟达和SMH半导体ETF空头头寸，同时仍持有特斯拉空头。 下周催化剂密集。Meta和微软周三7月29日财报，苹果和亚马逊周四7月30日财报，四家合计占标普500市值34%。同期FOMC利率决议，市场定价加息概率30%。 高盛衍生品分析师Brian Garrett指出若不加息将是2024年以来第二鸽派的意外。 其他资产表现 霍尔木兹海峡航运受阻推升油价，进而推升美元和美债收益率的正反馈循环仍在运行。 美元指数周涨0.7%为6月中以来最大周涨幅。日元处于40年低点，日元周线创两个多月来最大跌幅。 尽管实际利率和加息预期同步飙升，贵金属仍录得涨幅，地缘避险需求提供支撑。 COMEX黄金收4070.80美元涨0.51%守住4000关口，白银收58.91美元涨1.47%。 比特币收于约64000美元，周线基本持平。BTC ETF昨日出现大量资金流出，科技股拖累加密情绪。 周五标普惊险收涨，和道指扭转两连跌，纳指三连跌、收创近三个月新低，道指连跌三周；韩国行动重创韩芯片股、波及美股，芯片指数收跌超4%，闪迪跌超10%，英特尔绩优仍跌近8%。 美股基准股指： 标普500指数收涨3.68点，涨幅0.05%，报7411.98点，本周累计下跌0.61%，7月23日跳空低开。 道琼斯工业平均指数收涨235.60点，涨幅0.46%，报51947.25点，本周累跌0.38%。 纳指收跌161.869点，跌幅0.64%，报24975.824点，本周累跌2.13%。纳斯达克100指数收跌326.466点，跌幅1.15%，报28128.342点，本周累跌1.62%。 罗素2000指数收跌0.35%，报2929.999点，本周累跌1.09%。 恐慌指数VIX收跌0.70%，报18.57，本周累跌1.07%。 美股行业ETF： 美股行业ETF多数收涨，全球航空业ETF涨2.66%，网络股指数ETF涨0.44%，能源业ETF涨0.4%，科技行业ETF跌1.44%，全球科技股指数ETF跌1.69%，半导体ETF跌3.27%。 2026年迄今，半导体ETF累计涨幅收窄至55.83%，能源业ETF涨35.19%，全球科技股指数ETF、科技行业ETF至多涨26.76%，网络股指数ETF跌3.73%，可选消费ETF跌8.01%。 （7月24日 美股各行业板块ETF） 科技七巨头： 万得美国科技股七巨头（Magnificent 7）指数涨0.27%。 特斯拉收跌2.08%，Meta跌1.80%，英伟达跌0.92%，亚马逊跌0.66%，微软涨0.03%，谷歌A涨0.65%，苹果3.53%。 芯片股： 费城半导体指数收跌524.952点，跌幅4.25%，报11818.885点，本周累涨1.24%。 台积电ADR跌2.88%，AMD跌3.29%。 中概股： 纳斯达克金龙中国指数收跌0.66%，报6104.64点，本周累计下跌2.80%，整体持续下挫。 热门中概股里，日月光半导体跌6.8%，蔚来、小鹏跌超3%，腾讯涨0.4%，美团涨1%。 其他个股： Circle跌0.34%。 欧元区蓝筹股指周五反弹超1.1%、成分股Sap涨超9.2%，本周油气、原材料板块至少涨3%，电信板块累跌3.1%。德国股市周五反弹超1.3%，本周英国股指涨约1.3%，彭博军工指数累涨3.6%。 泛欧欧股： 欧洲STOXX 600指数收涨0.82%，报644.51点，本周累计上涨0.46%。 欧元区STOXX 50指数收涨1.14%，报6280.94点，本周累涨0.80%。 各国股指： 德国DAX 30指数收涨1.36%，报25099.00点，本周累计上涨1.08%。 法国CAC 40指数收涨0.88%，报8372.28点，本周累涨0.40%。 英国富时100指数收涨0.91%，报10736.23点，本周累涨1.28%。 （7月24日 欧美主要股指表现） 板块和个股： 欧元区蓝筹股中，德国思爱普Sap收涨9.26%，威科集团涨4.52%，桑坦德涨3.17%，赛峰股份涨2.61%，西班牙对外银行涨2.56%。 欧洲STOXX 600指数的所有成分股中，维美德收涨22.05%，阿塞里诺克斯涨10.7%，Sap表现第三，诺基亚收跌5.49%表现倒数第七，瑞典Securitas AB保安股份跌10.97%。 板块方面，STOXX 600石油及天然气指数累计上涨4.12%，基础资源指数涨3%，银行指数涨2.25%，工业产品及服务指数涨1.65%，科技指数涨0.57%。

7月23日，在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）、山东爱思信息科技有限公司主办，青岛汉缆股份有限公司、青岛豪迈电缆集团有限公司、河北华通线缆集团股份有限公司、天津正标津达线缆集团有限公司、山东万海电缆有限公司联合发起的 2026年 SMM（第二届）北方线缆产业大会 上，SMM行业研究总监于少雪围绕“2026年铜金属价格和市场展望”这一主题展开了论述。 SMM铜价回顾：关税政策悬而未决LC叙事延续铜价维持高位震荡 01铜市核心观点及预期更新 可能发生的事件及对价格的影响 SMM分析：影响未来铜中长期价格走势的利多利空因子分析 ►重点因素解析： 宏观：2026H2基准地缘缓和、通胀压力减弱加息降温、AI周期继续，叙事未完。 油价回落、货币紧缩预期降温，宏观压力较2026H1边际有缓和，但市场难以回到弱美元、强流动性共振的顺风状态。 铜矿紧张格局，废铜原料补充量下滑，全球性原料紧张格局不改。 精铜区域性供需矛盾：关税预期下，2026年H2全球过剩大概率仍是兑现在美国，给到铜价支撑。 全球铜精矿年度供需平衡：供需平衡面临结构性矛盾 其结合SMM2025-2030年全球铜精矿供需平衡结果进行了分析。 全球电解铜年度平衡：过剩逐年收窄 2029年后转入缺口 其根据全球电解铜平衡表（2025-2030E）的供应、需求以及库存变化等进行解析，得出了如上的结论。 02全球宏观市场分析解读 就业降温叠加美元资产再定价 宏观高波动延续 其从美国就业人数变化、美国通胀与消费信心、欧元区CPI&PPI、铜油比、铜金比、科技巨头AI资本开支等角度进行了阐述。 投机持仓：投机资金停止减仓、开始试探性回补多头 跨市结构：LME与SHFE月差向BACK转变 COMEX-LME套利窗口再度打开 其结合LME月差曲线、跨市价差、SHFE月差曲线、COMEX月差曲线等走势变化进行了论述。 03全球铜供应分析 全球前20大矿企头一季度整体产量明显下滑，供给端阶段性收缩 其结合全球前20大矿企铜产量2026年一季度排名、全球前20大矿企铜季度产量等进行了介绍。 2026年全球矿山：受品位下滑，复产不达预期等影响 部分矿山企业下调年度产量指引 ►SMM分析 ➢ 延续2025年的高频扰动趋势，2026年全球铜矿端供应扰动依然密集。原被视为增产核心的Kamoa-Kakula与Grasberg双双下调产量预期，叠加智利矿石品位下滑、Kennecott事故停产、秘鲁社区抗议等多重事件扰动，共同构成了本年度矿端的主要风险来源。 ➢ 从总量上看，尽管2026年全球铜硫化矿产量预计同比增加1.3%至1912万金属吨，但全年各类矿山扰动事件并行发生，蕴含着约25%的风险量（约48万金属吨），对铜精矿供应面构成持续的不稳定因素。 此外，其还对全球主要矿山产量变化进行了介绍。 2026年全球粗炼产能：亚洲仍占绝对主导 非洲增量重要但兑现受矿端约束 ➢ 中国仍是世界范围内驱动全球粗炼产能增长的最大引擎，粗炼产能扩建项目来看，仍有大量的潜在粗炼产能等待释放。SMM预计2026年仅中国粗炼产能便达1250万金属吨，有望于2030年粗炼产能达到1380万金属吨。 ➢ 随着国内将发展重心转向高质量增长模式，部分此前规划的潜在铜粗炼项目已暂缓实施。国家明确要求相关行业避免无序扩张和内耗性竞争，以促进产业链的优化升级与可持续发展。 国内电解铜行业利润变化：TC持续下探 金银价格同样承压 冶炼利润回调至盈亏平衡点左右 其根据铜精矿TC走势、LMBA金银价格走势、铜治炼酸价格、中国铜治炼厂治炼收益构成等内容变化进行解析。 国内电解铜产量及预测：6月电解铜产量超预期下降 主因检修增加 其结合电解铜月度产量、治炼厂成品库存天数、原生电解铜&再生电解铜产量等情况进行了解读。 火法铜成为利润缓冲，湿法铜加剧成本压力叠加原辅料供应问题，警惕海外减产 其从铜冶炼现货粗炼盈利、非洲铜矿带硫磺硫酸价格等角度进行了分析。 中国电解铜进出口：北美“虹吸效应”影响持续 预计7-8月进口量处于偏低水平 其结合近年来中国电解铜进口量、洋山铜溢价与进口盈亏、中国电解铜主要进口国和地区、中国电解铜主要出口国和地区等的情况进行了分析。 04全球铜需求及库存分析 中国铜元素终端年度需求：2025-2030需求总量持续扩容 新兴赛道拉动长期增量（6月更新） 其对电力、家电、交通运输、建筑、电子机械、其他等2025-2030年E中国铜元素终端需求进行了解析。 全球新兴领域铜消费：全球铜消费量2030年预计突破3200万吨 新兴领域占比达23% ►SMM分析 ➢ 新兴领域消费增速及占比提升最快的领域是AI及储能领域。 ➢ 随着AI算力需求爆发增长，商业化场景持续落地，形成持续加码，算力投入的正向循环，预计2026年全球AI铜消费增速同比增长55%，用铜量在2030年左右达到全球铜消费占比4% ➢ 政策强制配储+商业配储模式发展，全球储能装机量快速发展。预计2026年全球储能铜消费同比增长80%，在未来的5年依旧将保持相对高增速，预计2030年左右储能铜消费占比将达到 3% 铜材市场综述：6月铜材开工率继续下降，企业原料库存下降成品库存上升 铜库存：去库节奏保持稳定 海外库存转移态势延续 其结合近年来中国铜社会库存变化、中国保税区库存变化、全球电解铜库存变化、全球电解铜库存理论可周转天数等数据进行了解读。 ♦风险提示： 中东地缘摩擦持续发酵，市场担忧红海、霍尔木兹海峡航运受阻驱动国际油价持续上行；油价飙升再度点燃全球通胀升温预期，令市场重新计价美联储加息可能性。流动性收紧预期抬升美元，进而压制工业金属整体估值。铜作为强需求属性工业品，宏观紧缩预期或逐步盖过短期地缘避险情绪，铜价面临承压回调压力。后续需持续跟踪冲突是否进一步激化、油价波动走向及美联储政策预期的边际变化。 》点击查看2026年 SMM（第二届）北方线缆产业大会报道专题

地缘政治正将油价推向新高，而这场由伊朗战争引发的能源冲击，正在系统性地重塑全球通胀与货币政策预期。 据彭博首席新兴市场经济学家Ziad Daoud估算， 今年以来地缘政治供应中断已使油价上涨49美元，相当于当前油价的约一半。 彭博预计，油价飙升将推动全球通胀在2026年第四季度升至4.5%，远高于2025年第四季度的3.1%。与此同时， 市场对美联储的预期已从降息转向加息——目前市场定价显示，美联储不仅可能不降息，甚至有可能加息近两次。 这一转变对消费者和投资者均构成直接冲击：生活成本上升与借贷成本走高的双重压力正在叠加，而特朗普政府最初寄望于廉价能源与宽松货币政策的施政逻辑，已被这场战争彻底打乱。 霍尔木兹海峡封锁，供应冲击贡献49美元涨幅 美国与伊朗已连续12天互相发动打击。 德黑兰试图将对霍尔木兹海峡的控制正式化，华盛顿则致力于打破这一封锁，双方博弈的结果是这条全球最重要的能源航运通道几近关闭。 据彭博数据，霍尔木兹海峡的船运流量在6月下旬短暂回升后再度骤降，目前已令全球约10%的石油供应陷入中断。与此同时，战火蔓延至红海，胡塞武装开始袭击沙特油轮，威胁到另一条承载全球约5%原油流量的替代航运通道。 两条关键航线同时承压，使全球石油供应面临前所未有的双重瓶颈。彭博估算，上述供应中断合计已为今年油价贡献了49美元的涨幅。 需求走弱部分对冲，但缓冲空间有限 需求端的疲软在一定程度上充当了战时供应短缺的"减震器"。彭博估算，需求下滑已使布伦特原油价格在2026年承压约10美元。 消费者的应对方式主要体现在两个层面：一是燃料替代，转向替代能源；二是整体压缩能源消耗，亚洲地区的需求调整尤为明显。此外，库存释放也在一定程度上填补了供应缺口，以储备油替代缺失的现货供应。 然而，需求侧的自然收缩与库存缓冲终究难以完全抵消供应端的结构性损失。在供应冲击持续扩大的背景下，这一缓冲机制的边际效果正在递减。 通胀预期重估，降息窗口关闭 这场战争已对全球经济造成显著冲击，并从根本上改变了市场对货币政策路径的判断。 战争爆发前，市场普遍预期美联储将启动降息周期。而随着油价持续攀升推高通胀预期，市场定价已转向加息方向——目前隐含的加息幅度接近两次。消费者将同时面临生活成本上涨与借贷利率走高的双重压力。 从政策背景看，特朗普重返白宫后明确寻求廉价能源与低利率的政策组合。2025年底，油价下行与降息预期曾同时触手可及。然而伊朗战争的爆发令两大目标双双落空——这场由其主导发起的战争，最终未能兑现其所期望的任何一项经济红利。

7月24日（周五），伦敦金属交易所（LME）期铜小幅走高，本周实现小幅上涨，因美国以外地区的库存趋紧，抵消了宏观层面的担忧。 伦敦时间7月24日17:00(北京时间7月25日00:00)，LME三个月期铜上涨50.5美元，或0.37%，收报每吨13,645.0美元。本周周线上涨0.7%。 上海期货交易所铜库存较上周下降12.9%，至69,610吨，创下2024年2月以来的最低水平。 LME铜总库存最新为276,775吨，为3月以来最低水平，但注册仓单上升5.2%至113,450吨。 在美国，受铜进口关税可能开征的影响，Comex铜库存升至创纪录的639,147吨。Comex铜期货本周势将大跌5.7%。 尽管LME铝库存降至272,775吨—接近四年低点—且LME现货合约相对于三个月远期合约的升水一度升至每吨20美元，创6月8日以来新高，预示着短期内市场将趋紧。 LME三个月期铝下跌29美元，或0.91%，收报每吨3,159.0美元。 智利铜矿商Antofagasta表示，在因暴雨和电力中断而停产后，其位于圣地亚哥以北的Los Pelambres铜矿已恢复生产。这家在伦敦上市的矿商周五维持全年产量预期不变，尽管生产曾短暂中断。该公司表示，设备或关键基础设施未受重大影响。 据新华网7月24日报道，美国贸易代表办公室23日发布公告，宣布依据《1974年贸易法》第301条，以所谓“强迫劳动”为名对60个国家和地区征收10%至12.5%的关税，以替代24日到期的全球进口关税。新关税定于美国东部时间24日生效。 根据美方公布方案，此次关税设置多档差异化税率标准，不同经济体适用10%至12.5%的关税执行标准。美方同时设置关税豁免通道，符合可能导致美国原材料供应短缺、可能造成美国经济受到广泛冲击、在美国不能以足够数量或合理价格种植生产或从其他来源获得等相关条件的商品，可按程序申请豁免。 经济数据方面，美国6月新建独栋住宅销售结束连续两个月下滑的趋势，但较高的抵押贷款利率和房价限制了反弹幅度，并继续令潜在买家对楼市望而却步。 美国商务部统计局周五表示，6月新屋销售环比增长1.6%，经季节调整后的年率为62.8万户，调查的经济学家此前预期为61万户。5月数据被上修。 （文华综合）

SMM 7月24日讯：本周钴产业链相关产品价格整体维持弱势运行，随着进出口数据的出炉，电解钴现货报价因进口数据超预期、需求淡季及下游夏休影响，报价单周下跌2.25万元/吨，而钴盐市场询盘和成交清淡，市场仍在等待下游集中补库需求的兑现……..SMM整理了本周钴系产品的价格变动情况，具体如下： 电解钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周电解钴现货报价呈现震荡下跌的态势，截至7月24日，电解钴现货报价跌至34~36万元/吨，均价报35万元/吨，相较7月17日的37.25万元/吨下跌2.25万元/吨，跌幅达6.04%。 》查看SMM钴锂现货报价 据SMM了解，本周周初，受钴中间品及金属钴进口数据略超市场预期影响，电解钴盘面价格大幅回落，引发多头集中减仓，进一步加剧价格下行速度；周中价格虽短暂企稳，但在需求疲软制约下反弹乏力，整体维持低位震荡运行。供应端，主流冶炼厂下调出厂报价至36.5万元/吨；价格快速下跌后，贸易商报价基差上调至升水1000-10000元/吨区间。需求端，当前下游企业正值夏休周期，采购意愿低迷，仅维持少量刚需补库。 综合来看， 7-8 月为电解钴传统消费淡季，需求支撑有限，短期价格或延续偏弱运行格局。 原料钴中间品方面： 据SMM现货报价显示，本周钴中间品现货报价维持稳定，截至7月24日，钴中间品（CIF中国）现货报价维持在23~24美元/磅，均价报23.5美元/磅。 现货市场方面，钴中间品现货市场博弈氛围依然浓厚。供应端，部分中资矿企继续参考欧洲标准电钴低幅价格乘以氢氧化钴系数的方式报价，但由于上下游对premium系数的心理预期分歧明显，实际成交推进困难。需求端，受钴盐及金属钴价格走弱影响，下游冶炼厂对原料的心理价位已进一步回落至21-22美元/磅附近。此外，周初公布的6月中国钴中间品进口数据高于市场预期，一定程度上缓解了企业对远期原料短缺的担忧，采购意愿进一步减弱。 短期来看，矿企挺价意愿犹在，但下游需求支撑不足，双方博弈持续，预计中间品价格将继续持稳运行。 钴盐方面( 硫酸钴 及 氯化钴 )： 硫酸钴 ： 据SMM现货报价显示，硫酸钴现货报价周内开启“跌跌不休”的态势，截至7月24日，硫酸钴现货报价跌至8.2~8.4万元/吨，均价报8.3万元/吨，相较7月17日的8.5万元/吨下跌2000元/吨，跌幅达2.35%。 》查看SMM钴锂现货报价 据SMM了解，本周硫酸钴市场交投氛围依旧清淡，供应端，原生冶炼厂报价维持在高位，主流企业继续坚守8.0-8.5万元/吨区间；回收冶炼厂出货意愿相对更强，部分企业报价已下调至7.8万元/吨以下。需求端未见明显改善，头部企业原料库存仍较充裕，暂未释放新一轮采购需求。部分中小企业虽有刚性补库需求，但受电解钴价格大幅下跌影响，采购心态偏谨慎，意向价多锚定在7.3-7.4万元/吨的电钴反溶成本附近，与卖方报价差距依然较大，实际成交较为有限。 短期来看，硫酸钴价格预计维持震荡偏弱格局，行情的持续性修复仍需等待下游集中补库需求的落地兑现。 氯化钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周氯化钴现货报价同样呈现震荡下跌的态势，截至7月24日，氯化钴现货报价跌至9.9~10万元/吨，均价报9.95万元/吨，相较7月17日的10.1万元/吨下跌0.15万元/吨，跌幅达1.49%。 据SMM了解，本周氯化钴市场清淡局面未改，询盘活跃度并未出现明显提升，签单依旧偏少。供给端，冶炼企业报价多数保持稳定，不过当前报盘更多反映了上游挺价意向，实际想在报价成交的难度是非常大的。需求端，“买涨不买跌”逻辑继续主导，入市决策谨慎，观望情绪浓厚，且下游当前库存较为充足，买货的急切性并不高。 短期来看，价格或延续横盘运行。 四氧化三钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周四氧化三钴现货报价持稳运行，截至7月24日，四氧化三钴现货报价暂时持稳于31~33万元/吨，均价报32万元/吨，较7月17日暂时持稳。 据 SMM了解，现货市场上，本周四氧化三钴市场冷清态势延续，实质性成交仍十分有限。供给端，步入三季度，各家企业出货压力普遍较小，集中抛压有所减退，企业报价趋于平稳。需求端，正极材料厂以压价询盘、按需少量采购为主，缺乏主动补库动力，低迷行情对上游出货节奏的抑制仍在持续。 短期来看，四氧化三钴走势仍与钴盐端价格高度联动，大概率跟随氯化钴窄幅整理。 消息面上， 本周，海关总署发布6月钴产品进出口数据，据海关数据显示，2026年6月中国未锻轧钴进口量约为1120吨，环比上涨66%，同比上涨105%。6月电钴进口量分国别来看，前三大区域是印度尼西亚、俄罗斯和马达加斯加，进口量分别为476吨、293吨和148吨。6月中国电解钴价格虽然大幅回落，进出口窗口仍处于完全关闭状态，但由于海外电钴需求疲软，部分海外贸易商依旧选择将电钴运输到中国，导致中国进口量出现较大幅度的上涨。进口均价方面，2026年6月中国未锻轧钴进口均价为52228美元/吨，环比下降4.27%。2026年1-6月累计进口7709吨，累计同比增加118%。 出口方面，2026年6月中国未锻轧钴出口量约为503吨，环比上涨36%，同比下降46%，分国别看，出口前三大区域分别是美国、中国台湾和荷兰，出口量分别为132吨、125吨和66吨。出口均价方面，2026年6月中国未锻轧钴出口均价为59579美元/吨，环比上涨11.56%。2026年1-6月累计出口2664吨，累计同比下降76%。 》点击查看详情 2026年6月中国钴湿法冶炼中间品进口量约为10961实物吨，环比上涨324%，同比下降42%，其中从刚果金进口量约为10815实物吨，环比上涨423%，同比下降43%。2026年6月中国钴湿法冶炼中间品进口均价为16352美元/实物吨，环比下降1.54%。本月进口中间品有约7561实物吨是通过海关特殊监管区域物流货物的方式进入浙江省和广东省，占进口总量的69%；一般贸易约2849实物吨，占比26%；进料加工贸易约550实物吨，占比5%。 》点击查看详情

SMM7月24日讯：        据海关数据显示，2026年1—6月，中国累计出口镀锌板670.66万吨， 同比下降3.13% ；累计进口32.75万吨，同比下降14.78%。整体来看，上半年我国镀锌板出口虽较去年同期有所回落， 但降幅相对有限 ，出口仍保持较强韧性。受美伊冲突导致中东需求阶段性放缓，以及海外贸易摩擦持续升级等因素影响，传统出口市场订单承压；与此同时，东南亚地区需求持续增长，出口占比进一步提升，成为支撑我国镀锌板出口的重要力量。 一、2026年上半年中国镀锌板进出口回顾 （一）出口：东南亚需求增长，对冲部分市场下滑        2026年上半年，从出口目的地来看，菲律宾、泰国和韩国位列我国镀锌板前三大出口市场，三者合计占我国出口总量的31%左右。其中，东南亚地区继续保持我国镀锌板最重要的出口市场地位。数据显示，2026年上半年我国出口至东南亚地区的镀锌板占总出口量的36.9%， 较去年同期的32.7%提升4.2个百分点 ，成为上半年出口增长的主要支撑区域。        然而，受2月底美伊冲突影响，中东地区终端需求阶段性走弱，部分订单推迟或取消， 我国出口至中东地区的镀锌板数量有所下降 。同时，海外多个国家和地区针对中国钢材产品发起反倾销调查，同样对我国镀锌板出口形成一定扰动。        整体来看，东南亚市场的增长对冲了部分需求下滑带来的影响，使我国上半年镀锌板出口整体仅呈现小幅回落。   （二）进口：上半年进口规模继续维持低位，同比较去年下滑        进口方面，2026年上半年我国镀锌板进口持续低位运行。从进口来源地来看，韩国、日本和中国台湾仍是我国镀锌板进口的主要来源。其中，韩国累计出口至中国12.6万吨，占我国进口总量的38%，位居首位；日本累计出口9.3万吨，占比28%；中国台湾累计出口7.7万吨，占比23%。三地合计占我国进口总量近九成，进口来源集中度保持较高水平。 二、2026年下半年中国镀锌板市场展望        一方面，东南亚地区需求预计仍将保持一定韧性，有望继续支撑我国镀锌板出口。同时，随着市场对中东地区后续基础设施修复及重建需求仍抱有一定预期，若相关项目启动，或将带动部分镀锌板出口订单恢复，为下半年出口市场提供一定边际增量。        但另一方面，国际贸易环境仍存在较大不确定性。近年来，海外针对中国钢铁产品的贸易救济调查持续增加，反倾销、反补贴等贸易壁垒对我国镀锌板出口形成长期扰动，出口订单改善空间预计相对有限。        综合来看，在东南亚需求保持韧性和中东市场存在修复预期的支撑下，下半年我国镀锌板出口仍具一定支撑，但受国际贸易摩擦及全球需求不确定性影响，出口修复幅度预计较为有限，全年出口规模或仍将维持稳中偏弱运行。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关)    

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 7月24日讯： 一、铝棒库存由去转累，去库逻辑已生变 据SMM统计，7月23日国内主流消费地铝棒社会库存录得 12.10万吨 ，较上周一累库0.10万吨，较上周四累库0.65万吨，已连续两周呈现累库态势。从同期对比来看，当前库存较2025年同期低2.45万吨、较2024年同期低1.02万吨，但较2023年同期高4.59万吨。虽然库存绝对水平仍低于近两年的同期水平，但去库逻辑已发生明显转向——由6月的快速去化进入7月的由去转累，对加工费的支撑力度随之减弱。     从出库数据来看，7月14日至7月20日国内铝棒出库量录得 3.30万吨 ，环比大幅下降0.91万吨，同比2025年同期低1.90万吨。出库量的大幅萎缩直观反映出下游采购情绪的边际降温，市场成交活跃度明显下滑。从区域结构看，佛山地区到货量持续增加，库存已累至 5.30万吨 的阶段性高位，成为本轮累库的主要贡献力量；无锡地区则因部分货源调拨发货，到货减少后虽被下游采购有所对冲，但仍累库0.10万吨。供需两端共同作用下，低库存环境对加工费的托底效应正在逐步减弱。         二、加工费普遍下滑，区域分化显著   周内铝价重心震荡偏稳，SMM A00铝现货价格由上周四的23,170元/吨小幅升至23,260元/吨。在铝价持稳小涨、华南到货持续增加的共同压制下，各地区铝棒加工费普遍下滑。 从三地φ120加工费走势观察，华南地区无疑成为本轮加工费回调的"重灾区"。当前国内铝棒生产成本线约在 250-300元/吨 区间，因地区要素成本差异而有所浮动。截至7月23日，佛山φ120加工费已降至300元/吨，恰好落在成本线上沿，企业盈利已被压缩至盈亏平衡点附近。无锡地区因小棒货源偏紧，φ90跌幅相对有限，显示出规格结构性偏紧对加工费仍有一定支撑；但φ120同样下跌90元/吨，说明大棒供应压力也在加大。南昌地区跌幅相对较小，反映当地供需节奏相对平稳。 临近周末，截至7月24日，佛山φ120均价已跌至 270元/吨 ，已跌破250-300元/吨的成本线区间下沿，下游观望情绪暂未改变，采购需求偏弱且随盘显著压价，适逢月度长单结算最后一日，因当天价明显高于月均价，市场部分持货商出货空间巨大，不乏大幅低处低价甩卖者，尽管部分持货商实际处于亏本出货状态选择挺价不出，但难阻加工费进一步下行。     三、需求端：型材开工回落，淡季特征深化   加工费持续下行的根本驱动在于需求端的边际转弱。据SMM调研，本周国内铝型材周度开工率录得 52.9% ，环比回落0.4个百分点，延续淡季弱势运行格局。从细分结构看，建筑型材受淡季深入及房地产端乏力持续拖累，终端需求进一步走弱，下游客户采购趋于谨慎，多以刚需急单为主，新增订单减少，对整体开工率形成明显拖累。 工业型材方面则呈现一定韧性。部分样本企业受益于储能板块在手订单充裕，排产维持偏饱满状态；光伏边框方面，头部企业排产整体持稳，三季度下游组件企业排产预计略高于二季度，将对边框需求形成托底。但SMM认为，工业型材的边际支撑尚不足以完全对冲建筑型材的淡季疲软，且加工利润尚可并不意味着终端消费同步扩张，出库能否持续尚需验证。整体来看，下游采购仍以刚需为主，零单市场成交情绪一般，对加工费的承接力度有限。   四、供应端：到货增加叠加生产积极性，加工费承压加大   从供应端来看，华南地区到货持续增加是本轮加工费快速回落的直接诱因。佛山库存累至5.30万吨的阶段性高位，反映出前期高加工费刺激下，棒厂发货节奏加快，而本地需求未能同步跟进，造成区域供给宽松。此外，虽然无锡、南昌等地加工费相对抗跌，但全国范围内的铝棒生产积极性整体仍处偏高状态，一旦加工费跌破成本线，企业虽会通过减产、检修等方式进行边际调节，但短期供应释放的节奏仍快于需求回暖的节奏。   五、加工费还能挺住吗？   综合当前供需格局来看，国内铝棒加工费在成本线附近能否挺住，取决于以下几个核心变量： 下行压力仍在： 其一，库存已连续两周累库，出库量环比大幅萎缩，需求淡季特征尚未结束；其二，佛山地区到货节奏略微加快，华南供给偏宽松格局短期难以根本扭转；其三，建筑型材终端订单疲软，下游压价采购成为常态，加工费缺乏来自需求端的向上驱动力；其四，即便加工费已回落至250-300元/吨的成本线区间，棒厂短期减产意愿仍有限，供应端出清速度较慢。 阶段性支撑尚存： 其一，当前库存绝对量仍低于2024年和2025年同期，整体库存压力尚未完全失控，一旦到货节奏放缓或需求边际回暖，去库逻辑有望重新建立；其二，无锡等地小棒货源仍偏紧，规格结构性短缺对局部加工费有托底作用；其三，工业型材中储能、光伏等新能源细分领域订单仍有韧性，可在一定程度上对冲建筑材淡季；其四，铝价若出现阶段性回落，可能刺激下游逢低补库，从而带动加工费修复。 SMM观点： 短期来看，铝棒加工费已步入阶段性承压通道，佛山φ120等主流规格加工费已从前期高位回落至250-300元/吨的生产成本线区间，部分低价货源甚至已跌破成本线下沿，继续大幅下探的空间受到成本约束，但挺价反弹的动力同样不足。预计下周各地区加工费将延续分化格局：华南地区在供需压力下仍有下行空间，部分低价货源可能继续在成本线以下运行；无锡地区在小棒货源偏紧支撑下相对抗跌，但大棒同样面临调整压力。整体来看，加工费或将在成本线附近偏弱震荡，真正意义上的企稳反弹，需等待库存重新去化、出库量回升以及终端订单出现实质性改善信号。     结论： 当前铝棒加工费已回落至250-300元/吨的生产成本线附近，佛山φ120均价7月24日已跌至270元/吨，部分低价货源已跌破成本线。理论上成本约束对下行空间有所限制，但在淡季需求偏弱、库存由去转累、华南流通增加的背景下，加工费挺住难度较大。短期或维持偏弱震荡，重点关注华南地区到货消化节奏、下游接货力度以及工业型材订单的边际变化。             数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息  

SMM7月24日讯：         据海关数据显示，2026年1-6月中国进口锌精矿量累计276.16万吨， 累计同比增长8.98% ，整体进口量较去年小幅增长。 一．上半年进口锌精矿市场回顾：刚果（金）成为进口增量主要来源        从进口来源国来看，2026年上半年我国进口锌精矿仍主要集中于 秘鲁、澳大利亚和俄罗斯 。其中，秘鲁累计进口55.47万吨，占总进口量的20%；澳大利亚累计进口49.90万吨，占比18%；俄罗斯累计进口28.32万吨，占比10.3%，三国合计占我国进口总量近五成。        与去年同期相比， 刚果（金）成为上半年进口增长的最大贡献来源 ，累计进口量同比增加9.23万吨，贡献了我国进口锌精矿的主要增量。此外，秘鲁、俄罗斯及墨西哥等来源国进口量均实现不同程度增长，对国内进口供应形成一定补充。相比之下，澳大利亚上半年进口量同比减少4.02万吨，成为主要减量来源。 二．上半年进口锌精矿市场回顾：冶炼需求持续增长支撑进口锌精矿同比增加        从国内供需格局来看，2026年上半年我国锌精矿供应虽保持增长，但新增供应主要集中于个别大型矿山。        据SMM统计， 2026年1-6月国内锌精矿产量累计同比增长约6.5% ，整体增幅较为明显。但从增量结构来看，上半年新增产量主要由火烧云矿山贡献，其余新增矿山产能多数将在下半年逐步释放。同时，受部分成熟矿山原矿品位下降影响，国内部分地区锌精矿产量同比有所回落，因此除火烧云矿山外，国内市场实际流通资源增量相对有限。        需求端方面，近年来国内锌冶炼产能持续扩张，部分2025年投产的新建冶炼项目于今年持续爬坡释放产量，同时上半年仍有部分新增冶炼产能陆续投运，带动国内锌精矿消费需求进一步提升。据SMM统计， 2026年1-6月国内精炼锌产量同比增长约4% ，冶炼端原料需求保持增长态势。        在国产矿增量有限、冶炼需求持续扩张的背景下，进口锌精矿成为补充国内原料供应的重要来源，上半年进口量因此保持同比增长。 三. 下半年市场展望：下半年进口锌精矿量存在下滑风险        展望下半年，预计中国锌精矿进口难有增长，甚至存在一定下滑风险。        一方面，全球锌精矿供需格局再度趋紧，加工费持续快速下滑，国内冶炼利润受到明显挤压。据SMM测算，截至7月23日，在不考虑硫酸及伴生小金属收益的情况下，国内锌冶炼现金收益已亏损超过4000元/吨；即使计入硫酸及伴生金属收益， 目前国内多数地区冶炼厂综合利润也已普遍进入亏损区间 。与此同时，三季度为国内锌冶炼行业传统检修季，国内冶炼市场整体对矿需求有所减弱。        另一方面，自2025年年中以来，国内锌精矿进口窗口持续关闭，沪伦比价长期处于偏低水平，进口资源价格优势难以体现。预计下半年内外比价仍难出现明显改善，在进口持续倒挂的情况下，国内冶炼厂仍将优先采购国产锌精矿，进口现货采购积极性预计维持偏弱。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关) 》点击查看SMM金属产业链数据库

据Mining.com网站报道，新发现两个斑岩系统后，加拿大矿企伦丁黄金公司（Lundin Gold）正在推进厄瓜多尔弗鲁塔北（Fruta del Norte）项目桑迪亚（Sandia）铜金发现估算首个资源量，进一步说明该矿正发展成为一个区域级矿集区。 桑迪亚北东（Sandia Northeast）和桑迪亚南东（Sandia Southeast）的发现使得弗鲁塔北项目发现的斑岩体从5个上升至7个。公司目前希望能够在2027年初公布桑迪亚首个资源量，该矿床在1.6公里×0.7公里的基础上持续扩大。 他们在现有矿山之外将矿带扩至5公里长。桑迪亚于2025年首次发现，已经扩大至1.6公里长、0.7公里宽和1公里深。 周三，杰富瑞（Jefferies）分析师在投资提示中称，“根据目前揭露的规模，桑迪亚铜金矿石量在5亿吨～10亿吨”。该矿床在北部、东部和深部仍未控制。 这些发现深化了弗鲁塔北能够成为范围更大铜金矿区的认识，多个斑岩系统对其高品位热液金矿是重要的补充。如果补充勘探确认潜在规模，桑迪亚将支撑一个大规模矿山并有力扩大该地区长期生产前景。 虽然最终规模要取决于地质模型、边界品位和矿体连续性，但杰富瑞目前的迹象初步表明矿石资源量可达到5亿吨到10亿吨。 分析师称，矿体规模持续扩大最终将使弗鲁塔北在5年内使产量增长一倍。 这些发现也使更多的投资者关注伦丁黄金公司的5.5万公顷勘查区块，沿公司的核心金矿山开展的持续钻探不断发现新的斑岩体。 虽然弗鲁塔北仍然是一个年产金47.5万～52.5万盎司的高盈利的生产商，但杰富瑞认为成功的勘探正在日益成为公司长期价值的驱动力。